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本年以来，印度股市束缚走高，近期市值冲破4万亿好意思元。一方面，油价下行成心于印度缓解通胀压力，央行住手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期绝顶是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选来回保合手密切存眷。本文主要从近期印度股市的合座风险收益特征、行业作风特征、背后驱能源伸开筹商。2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计飞腾49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下合座跑输全球市集。2021年跟着泰西经济渐渐复苏，表里需支合手下印度股市光显反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行实践紧缩的货币策略压制股市估值，印度股市则全年高位颠簸。2023年，跟着好意思元流动性的改善调换印度央行上半年住手加息，印度股市颠簸进取。
从驱能源来看，印度本年股市走强背后主若是盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的事迹更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主耗尽和投资支合手下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS飞腾了17%，为印度股市飞腾的主要孝敬。估值方面，比较于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负相干性更强，况兼认知注解力度更高。本年跟着能源价钱渐渐回落，Q2起印度央行文书住手加息于今，印度国内流动性压力旯旮缓解，估值开动回暖。放胆20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值主见（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。
从资金流向来看，本年外资重新增多关于印度股市的存眷，内资机构资金流入规模处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券来回所（NSE）数据露馅，外资占印度总运动市值的比重自2006年起相识在40%的核心隔邻。2021年到2022年外资合座净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，调换2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期处所选举行径正在密集进行，全球投资者对莫迪政府纠正陆续的预期有所升温。2023年以来，外资重新流入印度股市。内资机构方面，夙昔几年内资机构投资者对印度股市合手续处于净买入的状态，本年内资流入股市规模处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，现在处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目束缚上升，现在接近2022年1月份的高点。
作风上看，印度本年小盘价值相对大盘成长光显跑赢。从行业散播来看，小市值鸠合在工业、材料板块，这意味着小市值对印度经济环境较为明锐。绝顶是本年伴跟着印度政府增多老本开支，制造业景气度束缚上行，与全球低迷的制造业酿成对比。行业上，房地产、老本货色、全球部门行业弘扬相似相对靠前。历史上小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年来，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。小市值和价值作风领涨印度股市，从收益率和回撤角度看，小市值因子兼具高风险、高答复和高性价比特征。
正文：近期印度股市束缚改动高背后有何特征？
本年以来，印度股市束缚走高，近期市值冲破4万亿好意思元。一方面，油价下行成心于印度缓解通胀压力，央行住手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期绝顶是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选来回保合手密切存眷。本文主要从近期印度股市的合座风险收益特征、行业作风特征、背后驱能源伸开筹商。
2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计飞腾49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下合座跑输全球市集。2021年跟着泰西经济渐渐复苏，表里需支合手下印度股市光显反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行实践紧缩的货币策略压制股市估值，印度股市则全年高位颠簸。2023年，跟着好意思元流动性的改善调换印度央行上半年住手加息，印度股市颠簸进取。
澳门新葡京合图：放胆20231215，2020年后印度股指的累计涨跌幅为49%
从驱能源来看，印度本年股市走强背后主若是盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的事迹更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主耗尽和投资支合手下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS飞腾了17%，为印度股市飞腾的主要孝敬。估值方面，比较于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负相干性更强，况兼认知注解力度更高。本年跟着能源价钱渐渐回落，Q2起印度央行文书住手加息于今，印度国内流动性压力旯旮缓解，估值开动回暖。放胆20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值主见（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。
图：2020年后，印度股指的飞腾多半以eps所驱动，估值小幅膨胀，本年主要以估值上行所驱动
ug环球官网图：印度股市公司收入有72.4%来自于印度原土
图：自本年2月以来，印度央行开动住手加息，保管基准回购利率在6.5%
图：比较于好意思债利率，印度股市动态估值与印度国债利率相干性更高
图：放胆202309，印度股市的巴菲特主见为107%
图：动态PE估值现在破正一倍圭表差
从资金流向来看，本年外资重新增多关于印度股市的存眷，内资机构资金流入规模处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券来回所（NSE）数据露馅，外资占印度总运动市值的比重自2006年起相识在40%的核心隔邻。2021年到2022年外资合座净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，调换2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期处所选举行径正在密集进行，全球投资者对莫迪政府纠正陆续的预期有所升温。2023年以来，外资重新流入印度股市。内资机构方面，夙昔几年内资机构投资者对印度股市合手续处于净买入的状态，本年内资流入股市规模处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，现在处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目束缚上升，现在接近2022年1月份的高点。
图：外老本年重新流入印度股市
注：2023FY指202204-202303
图：本年内资（DII）流入印度股市节拍处于历史平均水平
图：印度散户本年先流出后流入，现在小幅净流入
国外老人博彩现况图：散户数目从本年2季度以来束缚上升
作风上看，印度本年小盘价值相对大盘成长光显跑赢。从行业散播来看，小市值鸠合在工业、材料和金融板块，这意味着小市值因子对印度经济环境较为明锐。绝顶是本年伴跟着印度政府增多老本开支，制造业景气度束缚上行，与全球低迷的制造业酿成对比。行业上，房地产、老本货色、全球部门行业相似弘扬相对靠前。历史来看，小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年开动，印度指数累计涨幅193%。涨幅弘扬上，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质地(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。价值和小市值作风领涨印度股市。收益风险性价譬如面，印度小市值因子兼具高风险、高答复和高性价比特征。将六大印度作风因子谋略年度的答复和年内最大回撤，发现小市值具备高风险和高答复的特征，年度答复均值和最大回撤的总计水平高局榜首。
图：房地产、老本货色、全球部门（公用事迹）行业弘扬相对靠前，通讯、银行、油气板块相对跑输
图：本年印度小盘价值相对大盘成长有光显上风
图：印度小市值因子主要散播在工业、材料上
图：印度经济主要由私东谈主耗尽和国内投资为主，近期出口孝敬有所增多
uG环球色碟图：印度制造业PMI本年在主要经济体里弘扬较为亮眼
图：长期来看，印度小市值和价值作风领涨
图：印度小市值高风险高答复
图：印度股市龙头股鸠合在能源、银行、软件干事、老本品、普通耗尽等行业
图：印度股市龙头股估值低于市集合座水平
本文作家：申万宏源证券金倩婧（执业文凭编号：A0230513070004）、冯晓宇（执业文凭编号：A0230521080005）、林遵东（执业文凭编号：A0230122080008）、王胜（执业文凭编号：A0230511060001），开端：申万宏源策略皇冠足球租平台，原文标题：《【申万宏源策略】近期印度股市飞腾有何特征？——全球钞票成就每周聚焦（20231211-20231217）》
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